锡

3）库存表现的消费基本维持此前的增速，虽价格下跌后国内有明显的补库迹象，但整体库存表现仍偏乐观；

加息 节点渐近，贵金属偏弱震荡

2）价差方面，镍铁价格反弹至1290-1300元/镍点区间，最高成本回升至1302元/镍点附近，印尼镍铁高价成本美元/吨附近。

一、本期观点

2）镍矿-镍铁-不锈钢产业链，两端有所支撑。海外减产预期叠加旺季需求边际好转，不锈钢利润修复库存去化，国内不锈钢 9 月排产预期增加10％以上，出口预期好转，对镍价有所支持，但我们认为旺季预期有待证伪。菲律宾雨季将至，镍矿前期高价资源消耗，矿山报价意愿坚挺，对镍铁成本有一定支持，同时印尼政府关于加大原材料出口禁令的强硬态度加剧市场供应的担忧。但考虑长期镍铁过剩趋势难改，地产恢复不及预期，产业链价格螺旋式下跌走势仍可能延续。

策略：/

2）库存：全球四地库存合计约35.44万吨，环比减3.69万吨，较今年年初减7.20万吨。其中国内库存环比降2.93万吨，海外库存环比降0.76万吨。

1）本周国产矿加工费报价3850/吨，与上周相比持平，进口矿加工费下调至210美元/吨，与上周持平；

年内供需不悲观，短期价格偏强震荡为主

2） 联储持续偏鹰，9月大概率加息75bp。 当前美国通胀问题依旧严峻，周内联储主席鲍威尔再度发表鹰派言论，强调联储需要在通胀问题上采取“直接而有力”的行动，且不能过早放松货币政策。 同时考虑到美国经济依旧具有韧性，ISM制造业与服务业PMI双双超预期走强，就业市场的高频领先指标周初领失业金人数再度回落，创5月以来最低水平。 因此美联储有动力也有空间在9月加息75bp。

来源：金瑞期货研究所

贵金属

4）持仓：伦铜持仓25.13万手，环比增1.33％（0.33万手），沪铜持仓42.52万手，环比降3.06％（1.34万手）。

2）品种方面，初级加工领域开工一直不理想，反观锌终端，地产与基建蓄力不足。

1）供应：周内华南地区进口到货较少。生产方面，疫情影响下，华北、华中均有炼厂运输不畅。未听闻云南限电导致炼厂减产。

三、交易策略

策略：操作上空头头寸持有或跟踪止盈，后市关注节后产业现货端对价格的支撑力度。

本文源自金融界

3）比值与溢价：洋山铜溢价97.5美元/吨，环比降4，仓单成交区间90-108美元/吨。三月比值7.84，环比降0.01。

风险：/

风险：国内地产需求恶化、减产不及市场预期

5）价格方面，年内累库预期证伪，国内西南面临10-20％减产的可能，大概率国内年内仍会处于去库状态，对价格有支持，预期价格在附近有较强 的支持，向上关注-的压力位，核心区间-； 海外方面基本处于被动跟涨国内的状态，暂未看到明显的多头入场迹象，但维持2300 附近价格下跌空间较小的观点。

一、本期观点

1）宏观层面，受国内疫情和美国加息双重影响，美联储鹰派行为对市场边际影响减弱，欧央行大幅加息，欧元走强美元指数暂时高位回落。国内房地产市场传递的市场情绪依然偏谨慎，疫情加重多地有临时静默管制风险，稳增长政策效果可能减弱，但是政府对稳增长的决心仍较强，市场多国内后市仍有一定预期。

运行逻辑：

4）美国8月ISM非制造业PMI前值56.7，预测55.1，公布值56.9

4）现货进口窗口开启，但海外大板资源有限，进口市场上仅俄镍货源相对充足，而挪威、住友等资源相对稀缺。进口资源匮乏叠加低库存背景下盘面逼空情绪逐渐增加，镍大板现货升水保持强势。后期仍需关注进口货源瓶颈问题，因此跨市虚盘正套交易需谨慎比价持续高位持仓成本问题。

风险：欧美经济衰退预期导致避险情绪发酵，拖累有色整体。

一、本期观点

3）进口方面，现货进口窗口开启，但仅俄镍货源相对充足，其它镍板资源偏紧，市场货源有限。

3）废铜：价格好转后，废铜持货商出货意愿有所改善。

三、交易策略

1）9月底即有美联储议息会议，近期联储言论偏鹰，市场出现风险规避情绪。

产业调研

3）库存方面，锡锭全球显性库存6754吨，环比累库352吨，较去年底增加3474吨，较去年同期增加4031吨。库存比（LME/SHFE）处于较高位置，目前比值约为2.1：LME库存环比降5吨至4605吨，国内库存增357吨至2149吨。

文章来源：《中国建筑金属结构》 网址: http://www.zgjzjsjg.cn/zonghexinwen/2022/0914/1040.html

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