风险：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

4）持仓：伦铜持仓24.6万手，环比增4.24％（1.0万手），沪铜持仓41.2万手，环比降3.89％（1.7万手）；

产业调研：

风险提示：国内疫情动向、宏观不确定性，印尼产业政策变动以及其它供给干扰事件。

产业调研：

铜：尚未摆脱现货扰动，价格或在高位僵持

3）进口方面，现货进口流入快速流入国内市场，周内进口量约3500吨，国内单周累库创记录，预计下周报关进口1500吨左右；

1）不锈钢供需双弱，周内到货偏少社会库存去化；镍铁因需求不佳成交价格下移，镍矿受天气疫情影响周内发运量减少，但待装船数量大增。印尼永旺冷轧项目试运行，冷轧回流压力增；

调研：

一、本期观点

6）总体而言，短期锌价存在进一步上行的可能性，在需求被证实击垮之前，锌价有触及3500-3600美元高位的可能性。中期看锌价宽幅震荡，核心运行区域3200-3600美元区间；国内沪锌主力核心运行区间-元/吨区间，关注上方/一线的压力。

三、交易策略

2） 美国7月通胀数据全面不及预期且出现显著回落，但核心CPI的粘性或使得联储仍将保持较高力度加息。原油价格的下跌是7月通胀数据整体下跌且不及预期的主要原因。但是核心CPI中占最大比重的房租价格依旧持续上涨，表现出了较大通胀粘性。未来随着高基数的到来以及原油价格的走弱，CPI再创新高概率有限，但在高工资增速与景气的房地产市场支撑下，CPI短期内仍难迅速回归到正常水平，特别是核心CPI回落斜率可能进一步放缓。作为联储政策的最重要参考指标，核心通胀的缓慢回落或将使得联储继续保持较高力度的加息节奏；

1）本周贵金属价格普遍上涨。本周五COMEX黄金收于1818.9美元/盎司，较前周上涨1.55％（27.7美元/盎司）；COMEX白银收于20.835美元/盎司，较前周上涨5.00％（0.993美元/盎司）；

5）废铜：精废价差290，环比增182。

4）外需方面，海外各国pre处于持平状态，但是，中外镀锌价差进一步收窄，海外需求可能开始边际转差；

1）宏观多空不一，海外通胀缓和，但国内经济修复斜率不佳。受能源价格影响，周内海外通胀数据环比回落，市场对于9月议息会议加息幅度预期更加偏鸽。但从结构来看，核心CPI降幅不大，预计9月议息会议美联储难改鹰派立场，未来临近会议节点，市场预期可能重新修正。国内方面受疫情、地产冲击，7月社融全面不及预期，显示出国内信用扩张乏力，未来经济修复或较为缓慢；

风险提示：/

4）现货比价提升至8.0附近，进口盈利约0.2万元，出口亏损约3.1万。

铜

运行逻辑：

铝

1）利润方面，镍铁及不锈钢利润水平偏低，MHP和高冰镍维持低计价系数保障硫酸镍生产利润，价格反弹镍豆溶解硫酸镍亏损增加；

二、重要数据

5）国内当月持仓过高、集中度偏高而出现当次月价差过高，但因实际消费不好仍对back结构不乐观。

运行逻辑：

一、本期观点

三、交易策略

策略：基于价格反弹产业买需减弱和进口物流增加逻辑，持反弹空配观点（交易需规避近月合约）远月元/吨附近择机抛空；基于现货资源结构性矛盾突出以及远期过剩预期维持月差正套观点；跨市正套需注意移仓成本问题。

镍&不锈钢

2）价差方面，镍铁价格维持在1260-1280元/镍点区间，最高成本降至1282元/镍点附近，印尼镍铁高价成本美元/吨附近；

3）美国7月未季调CPI年率前值9.10％，预测8.70％，公布值8.5％；

2）随着锌价的上涨，现货升水一路下滑，上海锌对09合约升水370-400附近；广东锌报价较集中对09合约报升水320-350元/吨附近，锌价强势拉升后，抑制下游备库；

（08-12）供应：原生铅方面，前期检修的内蒙炼厂预期下周恢复，本周上期所注册仓单增加较多，交仓货源从炼厂向交割仓库转移，整体库存增加明显。由于高温天气，部分地区限电，安徽地区再生铅或受小幅冲击；

4）库存：本周伦铅库存上涨125吨为3.9万吨；国内炼厂交仓导致社会库存增加8200吨至7万吨，国内外库存合计10.9万吨，去年同期25.5万吨；

运行逻辑：

风险：减产幅度扩大、国内地产需求好转。

风险：中美政治局势变化、国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化

文章来源：《中国建筑金属结构》 网址: http://www.zgjzjsjg.cn/zonghexinwen/2022/0815/1030.html

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